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■券商評級

■國金證券（600109）

聯(lián)影醫(yī)療(688271)是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療影像產(chǎn)品龍頭企業(yè)，已經(jīng)構(gòu)建包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局，長期堅持13%以上研發(fā)投入，多年創(chuàng)新蓄力，逐步進(jìn)入收獲期。

多款產(chǎn)品市場占有率居前，隨國內(nèi)醫(yī)療基礎(chǔ)建設(shè)預(yù)計未來公司利潤22-24年CAGR28%。醫(yī)療影像市場預(yù)計2030年國內(nèi)超330億市場，公司為國內(nèi)醫(yī)療影像行業(yè)絕對龍頭，MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR產(chǎn)品新增市場占有率均處在行業(yè)前列。國內(nèi)MR、CT等產(chǎn)品的高端國產(chǎn)替代有望驅(qū)動高增長，此外中低端產(chǎn)品在醫(yī)療基建推動下的下沉市場滲透率提升。

海外市場逐步發(fā)力，有望增添公司增長長期動力。據(jù)灼識咨詢，2021年全球醫(yī)療影像市場規(guī)模預(yù)計458億美元。2021年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比增長113%，海外收入占總體比例19年的3.3%快速提升至21年的7.0%。公司對于美國、歐洲、日韓等高端醫(yī)療設(shè)備的重點(diǎn)市場已建立子公司，其他重點(diǎn)區(qū)域，公司的海外分支布局仍在進(jìn)程中，預(yù)計未來將對公司快速增長貢獻(xiàn)重要力量。

公司國內(nèi)高端產(chǎn)品滲透率提升+低端產(chǎn)品持續(xù)滲透+海外市場逐步拓展將帶來持續(xù)增長動力，預(yù)計公司2022-2024年凈利潤為18.06、23.15、28.80億元，對應(yīng)EPS為2.49、3.20、3.98元，首次覆蓋給予“買入”評級。