東吳證券股份有限公司王紫敬,張文佳近期對久遠銀海（002777）進行研究并發布了研究報告《民生信息化領軍企業，數據要素應用迎變革》，本報告對久遠銀海給出買入評級，當前股價為25.13元。

久遠銀海

【資料圖】

投資要點

智慧民生領軍企業。久遠銀海1992年起源于中國工程物理研究院，是國內最早涉足勞動保障領域的企業之一，是國家勞動保障部社保核心平臺三家開發單位之一，此后一直專注于民生信息化領域，隨著相關政策發展，將業務領域拓展到醫保、社保信息化領域，2018年公司引入中國平安戰投開拓醫保和醫療信息化創新業務場景。公司主要面向政府和行業客戶提供軟件開發以及后續運維服務，2022年公司醫療醫保業務營收占比48%，智慧城市與數字政務業務占比47.5%。

民生數據潛在價值有望釋放。隨著“數據二十條”發布和國家數據局設立，數據要素發展進入新篇章。我們認為本次數據要素市場發展最大的邊際變化來自于公共數據開放開發，探索用于產業發展、行業發展的公共數據有條件有償使用。民生數據，尤其是醫保、社保數據對推動產業發展的潛在價值非常大，醫保、社保數據能夠為商保公司的一站式結算、核保與理賠流程降本增效，根據我們測算，僅醫保商保融合支付這一場景，假設醫院和商保滲透率為30%的情況下就有望打開126億元的新市場空間。隨著數據要素試點后續推進，民生數據有望為藥企市場調研、銀行普惠貸款等提供有效幫助，數據價值將進一步釋放。

公司在民生信息化領域市占率高，有望率先受益。公司為全國百余個地級及以上城市人社部門開發核心業務系統，為全國10余個省份近100個地級以上城市提供醫保核心業務經辦系統，人社和醫保信息化在全國市場份額均占到30%左右。公司目前已經在天津等地開展醫保商保融合支付等試點工作，我們預計未來隨著公共數據放開相關政策推進，公司依托醫保信息化領域高市占率和標桿項目，有望快速拓展市場。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.30/2.79/3.37億元，同比增速25%/+21%/+21%。公司當前處于歷史估值相對低位，傳統業務有望穩健增長。此外，醫保、人社數據價值大，具備大健康等創新業務場景拓展潛力，我們認為公司將充分受益于未來醫保和人社數據要素市場發展。我們看好公司作為行業領軍企業在醫保數據要素領域的潛力，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：政策推進不及預期；行業競爭加劇。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.25億，根據現價換算的預測PE為31.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.45。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，久遠銀海行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

以上內容由根據公開信息整理，與本站立場無關。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。