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中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對(duì)廣發(fā)證券進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：自營(yíng)承壓，投行回歸正軌，公募保持韌性》，本報(bào)告對(duì)廣發(fā)證券給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.26元。

廣發(fā)證券(000776)

2022年年報(bào)概況:廣發(fā)證券2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入251.32億元，同比-26.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)79.29億元，同比-26.95%。基本每股收益1.02元，同比-28.17%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.23%，同比-3.44個(gè)百分點(diǎn)。2022年擬10派3.50元(含稅)。

點(diǎn)評(píng)：1.2022年公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、其他業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)提高，投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))占比出現(xiàn)下降。其中，投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))占比出現(xiàn)較為明顯的下降。2.代理股票交易份額保持穩(wěn)定，代銷(xiāo)規(guī)模同比下滑，保有規(guī)模穩(wěn)中有升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-19.86%。3.投行業(yè)務(wù)逐步回歸正軌，業(yè)務(wù)總量同比實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+40.88%。4.券商資管規(guī)模降幅較大，公募基金業(yè)務(wù)保持發(fā)展韌性，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-10.13%。5.自營(yíng)業(yè)務(wù)整體承壓較重，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))同比-69.55%。6.兩融規(guī)模小幅下滑，持續(xù)壓降股票質(zhì)押規(guī)模，利息凈收入同比-16.83%。

投資建議:2022年市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司自營(yíng)業(yè)務(wù)造成沖擊，業(yè)績(jī)拖累效應(yīng)明顯；公司投行業(yè)務(wù)逐步回歸正軌，公募基金業(yè)務(wù)韌性十足且保持行業(yè)領(lǐng)先，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)是亮點(diǎn)。2023年隨著行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境回歸平穩(wěn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在改善的內(nèi)生動(dòng)力及預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS分別為1.20元、1.28元，BVPS分別為15.12元、15.85元，按4月4日收盤(pán)價(jià)16.39元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.08倍、1.03倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)城證券（002939）劉文強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.44%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利72.64億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.25。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.39。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，廣發(fā)證券(000776)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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