記者夏高琴張智南京報道

【資料圖】

近年來，手術(shù)機器人（300024）正在成為醫(yī)療界的“高端配置”。2018年，自達芬奇手術(shù)機器人的第一批專利保護陸續(xù)到期，手術(shù)機器人市場就涌入了眾多冒險者，明星資本也紛紛布局。

近日，杭州鍵嘉醫(yī)療科技股份有限公司(下稱“鍵嘉醫(yī)療”)科創(chuàng)板IPO已經(jīng)獲得受理，公司擬募資15.01億元。據(jù)了解，鍵嘉醫(yī)療是一家專注于手術(shù)機器人及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。今年以來，除鍵嘉醫(yī)療外，精鋒醫(yī)療、思哲睿、北京術(shù)銳機器人均啟動A股IPO，多家國產(chǎn)手術(shù)機器人企業(yè)扎堆上市。

《》記者注意到，作為屬于技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入高、推廣難度高的“三高”賽道，鍵嘉醫(yī)療雖然已有2款產(chǎn)品獲批，但至今并無營業(yè)收入，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)營收為0。事實上同行業(yè)企業(yè)也有著同樣境遇，0營收沖擊資本市場成業(yè)內(nèi)常態(tài)，主營業(yè)務(wù)盈利難。而在明星資本加持下，國產(chǎn)手術(shù)機器人商業(yè)化難題依然待解，企業(yè)仍需大量“輸血”。

0營收沖刺IPO

“我國目前主要應(yīng)用的手術(shù)機器人是腔鏡手術(shù)機器人和骨科手術(shù)機器人，其他還包括神經(jīng)外科、口腔科、耳鼻喉科等，其中腔鏡手術(shù)機器人在我國已經(jīng)有超過16年的歷史。近年來裝機臺數(shù)不斷上升，主要有以下優(yōu)勢：手術(shù)創(chuàng)口小，術(shù)后恢復快并發(fā)癥少；對于較為復雜的手術(shù)，手術(shù)時間更短，誤差率更低，降低手術(shù)風險。”廣州眾成副總經(jīng)理許佳銳告訴《》記者。

資料顯示，鍵嘉醫(yī)療是一家手術(shù)機器人及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，成立于2018年的鍵嘉醫(yī)療立足于骨科、口腔等手術(shù)領(lǐng)域的臨床需求，自主研發(fā)涵蓋關(guān)節(jié)、脊柱、創(chuàng)傷、種植牙等領(lǐng)域的手術(shù)機器人。

公司主要產(chǎn)品ARTHROBOT髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人于2022年4月成為首個獲得第三類醫(yī)療器械注冊證的國產(chǎn)髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人；ARTHROBOT膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人于2023年1月獲得第三類醫(yī)療器械注冊證。

然而目前，鍵嘉醫(yī)療的產(chǎn)品均未實現(xiàn)商業(yè)化。

2019年至2022年前三季度公司營收分別為10.68萬元、29.13萬元、0萬元、0萬元，鍵嘉醫(yī)療僅在2019年和2020年產(chǎn)生零星技術(shù)服務(wù)收入，2021年后，公司再無銷售收入入賬。在此背景下，同期凈虧損分別達到3288.09萬元、4991.92萬元、9918.21萬元、2.77億元。近4年的時間，累計虧損約4.58億元。

在此情形下，鍵嘉醫(yī)療選擇0營收沖刺IPO。事實上，不止鍵嘉醫(yī)療，正沖刺IPO的精鋒醫(yī)療、思哲睿也均無營收。具體來看，2020年、2021年及2022年前三季度，精鋒醫(yī)療無任何營業(yè)收入；2020年、2021年及2022年上半年，思哲睿亦無主營業(yè)務(wù)收入，通過包括銷售實物、技術(shù)服務(wù)、設(shè)備租賃及培訓在內(nèi)的偶發(fā)性其他業(yè)務(wù)，分別實現(xiàn)營收66.31萬元、103.89萬元、3.28萬元。

許佳銳告訴本報記者：“從市場情況來看，手術(shù)機器人目前仍處于達芬奇一騎絕塵的現(xiàn)狀。”而國產(chǎn)手術(shù)機器人商業(yè)化進展并不理想。一位從事醫(yī)療器械經(jīng)銷行業(yè)的人士告訴本報記者：“達芬奇手術(shù)機器人主要采用‘整機+機械臂’的商業(yè)模式，國內(nèi)生產(chǎn)廠家大部分也采取該種模式，不過商業(yè)化并不太理想?！?/p>

例如，2020年7月就上市的天智航目前仍未盈利，業(yè)績快報顯示，2022年營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為1.54億元、-1.14億元，其中虧損同比擴大43.15%；同期微創(chuàng)機器人的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為0.22億元、-11.40億元，虧損同比擴大了95.53%。上述人士表示，國產(chǎn)手術(shù)機器人商業(yè)化難題依然待解。

明星資本入局，行業(yè)內(nèi)公司扎堆上市

因為未能實現(xiàn)盈利，鍵嘉醫(yī)療營運資金主要依靠外部融資，這也是眾多國產(chǎn)手術(shù)機器人企業(yè)現(xiàn)狀。

招股書顯示，從2019年—2022年這4年時間，鍵嘉醫(yī)療共迎來5輪融資，包括百度風投、高瓴、軟銀、Tiger Global等明星資本，隨著多輪融資，公司身價水漲船高，期間估值漲幅接近68倍。同樣精鋒醫(yī)療在申請上市前也獲得眾多明星資本加持，包括淡馬錫、保利資本、紅杉中國、三正健康及博裕資本等，累計融資規(guī)模超過20億元。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東告訴《》記者：“國內(nèi)手術(shù)機器人賽道資本紛紛布局，一方面存在巨大的市場需求，未來幾年市場規(guī)模有望突破500億元；另一方面，政策持續(xù)推動下，國內(nèi)手術(shù)機器人企業(yè)的技術(shù)能力也不斷提高，并逐漸在國際市場中嶄露頭角，未來將能獲得更大的社會和經(jīng)濟效益。”

不過在商業(yè)化進程緩慢的情形下，外部融資已不能滿足企業(yè)發(fā)展，國產(chǎn)手術(shù)機器人企業(yè)開始扎堆上市。

今年以來，除鍵嘉醫(yī)療外，1月12日，精鋒醫(yī)療二次遞表主板沖刺港股；3月23日，思哲睿完成科創(chuàng)板第二輪問詢函回復；術(shù)銳機器人也于3月8日同簽署上市輔導協(xié)議，啟動A股IPO進程。

在此之前，2020年7月，天智航(688277.SH)以“國產(chǎn)手術(shù)機器人第一股”登陸科創(chuàng)板；2021年11月，微創(chuàng)機器人(00853.HK)在港上市；2022年7月，港交所再次迎來“血管介入機器人第一股”潤邁德(02297.HK)。

然而，手術(shù)機器人企業(yè)扎堆沖刺上市的同時，二級市場的表現(xiàn)卻并不好看。

2020年上市的天智航“上市即高光”，其12元/股的發(fā)行價上市6天股價飆升至141.6元/股，達600億元市值，如今股價下跌90%，市值徘徊在60億元左右。而天智航在2018年定向增發(fā)中估值就已達到50億元。2021年上市的微創(chuàng)機器人則是以43.2港元/股的發(fā)行價開盤即破發(fā)，總市值目前已虧近百億。2022年上市的潤邁德，才半年多時間市值就從60億港元跌至12億港元。