記者趙奕胡金華上海報道

5月19日，上交所發(fā)行上市審核平臺顯示，先正達在上海主板提交的IPO申請獲得受理，擬融資金額650億元。這意味著，A股近13年來最大規(guī)模IPO，已經(jīng)正式從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)向申報滬市主板。

(相關(guān)資料圖)

5月18日，上交所網(wǎng)站顯示，先正達集團股份有限公司科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。上交所相關(guān)負責人在當日答記者問時表示，已收到先正達集團提交的撤回在科創(chuàng)板首發(fā)上市的申請，并已按照規(guī)則完成相關(guān)流程。“我們關(guān)注到企業(yè)表示將轉(zhuǎn)申報滬市主板的相關(guān)信息。全面實行注冊制以來，多層次資本市場體系進一步健全，板塊定位更加清晰。”

針對先正達“改道”主板IPO相關(guān)問題，《》記者多次致電先正達集團并向其發(fā)送采訪函，但截至記者發(fā)稿，電話始終無人接聽，采訪函也未收到回復。

農(nóng)業(yè)巨無霸“改道”主板IPO

5月18日下午，先正達集團官方發(fā)文稱，今年2月，全面實行股票發(fā)行注冊制正式實施，多層次資本市場體系進一步健全，板塊定位更加清晰。主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

先正達集團認為，作為全球農(nóng)業(yè)科技龍頭企業(yè)，先正達更適合在全面注冊制下的上海證券交易所主板上市，同時將有助于接觸到更多元的投資者，也對公司長期價值有利。

對此，上交所表示，充分尊重企業(yè)對上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。先正達集團提交滬市主板上市申請后，將基于前期審核工作，推進相關(guān)工作平穩(wěn)有序進行。

最新版招股說明書顯示，本次IPO擬募資650億元，其中，130億元將用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費用和儲備，39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴展、升級和維護以及其他資本支出，78億元用于擴展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(MAP)，208億元用于全球并購項目，剩余195億元用于償還集團的長期債務(wù)。

公開資料顯示，先正達集團于2019年注冊于上海，由瑞士先正達、安道麥及中國中化集團有限公司(中化集團)、中國化工集團有限公司(中國化工)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成。旗下的上市公司還包括揚農(nóng)化工（600486）(600486.SH)、荃銀高科（300087）(300087.SZ)、中化化肥控股有限公司(00297.HK)。

招股說明書透露，2021年，先正達集團在全球植保行業(yè)排名第一，種子行業(yè)排名第三，在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國市場，先正達集團在植保行業(yè)、種子行業(yè)和作物營養(yǎng)行業(yè)均排名第一。

在業(yè)績方面，招股書顯示，2020年至2022年，先正達的營業(yè)收入分別為1587.79億元、1817.51億元、2248.45億元，歸母凈利潤分別為45.39億元、42.84億元、78.64億元。

福建大菲資本董事總經(jīng)理張力向《》記者表示，2022年“中央一號文件”提出全面完成高標準農(nóng)田建設(shè)階段性任務(wù)，2022年建設(shè)高標準農(nóng)田1億畝。高標準農(nóng)田的特征是大規(guī)模、可持續(xù)和智能化，即融合并運用各類現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)。先正達集團憑借在植保、育種、作物營養(yǎng)、生物制劑和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)方面的開發(fā)創(chuàng)新規(guī)劃將助力國家政策，為建設(shè)高標準農(nóng)田做出貢獻。

對擬上市公司而言，張力認為，結(jié)合企業(yè)自身行業(yè)定位和發(fā)展階段，選擇適合的板塊上市融資，充分利用多層次資本市場帶來的融資便利，能夠為企業(yè)成長、發(fā)展、壯大全過程助力。

有投行人士認為，全面注冊制之后，各板塊發(fā)行承銷制度統(tǒng)一，對新股發(fā)行價格、規(guī)模等放開，實現(xiàn)了市場化發(fā)行，從前期運行效果來看效果良好。先正達集團轉(zhuǎn)向主板應(yīng)不會對其發(fā)行造成實質(zhì)影響。考慮到先正達集團業(yè)績的基本面和可比公司的估值水平?jīng)]有發(fā)生重大變化，預期其在主板的估值也不會產(chǎn)生重大變化，預計先正達集團在后續(xù)審核問詢也可能更聚焦關(guān)注主板板塊定位和差異化發(fā)行上市條件等事項。

商譽驚人或藏風險

回顧先正達此前的IPO歷程，2021年6月30日，先正達科創(chuàng)板IPO獲受理。截至2022年3月底，先正達先后完成三輪問詢，問題主要聚焦募集資金運用、全球業(yè)務(wù)整合協(xié)同、同業(yè)競爭、商譽、償還長期債務(wù)等方面。但完成問詢后的先正達并未直接步入上會階段。

從2022年3月至今，先正達先后更新了2021年年報、2022年半年報、2022年年報的財務(wù)數(shù)據(jù)。今年3月22日，先正達接到上會通知，但3月28日晚，上交所上市委發(fā)布公告稱，鑒于出現(xiàn)上交所規(guī)定的取消會議情形，決定取消審議原定于3月29日召開的先正達發(fā)行上市申請的審議會議。

對于此前上會前夕突然被取消審議的原因，中國商業(yè)經(jīng)濟學會副會長、自由貿(mào)易港(區(qū))專委會會長宋向清曾在接受《》記者采訪時表示，主要原因是IPO擬募資650億元，數(shù)額巨大，吸金能力太強，可能對包括A股在內(nèi)的國內(nèi)資本市場形成沖擊，會弱化其他擬上市企業(yè)的募資預期，影響資本在多行業(yè)多企業(yè)的均衡配置。

《》記者注意到，在國內(nèi)外市場上實施的多起并購，是先正達規(guī)模快速擴大的主要因素之一。根據(jù)招股說明書，2021年2月，先正達斥資102.22億元購得揚農(nóng)化工36.17%的股份；2020年10月，花費42.36億收購全球排名第一的生物刺激素公司瓦拉格羅100%股權(quán)；2019年1月，子公司安道麥收購斥資8.33億收購Bonide Products Inc.100%股權(quán)；2018年2月，收購尼德拉種子100%股權(quán)，耗資92.9億元。

對此，先正達認為，農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷并購整合，如拜耳收購孟山都、杜邦和陶氏化學合并植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)形成科迪華等。但先正達也在招股書中坦言，并購可能導致公司面臨更大的競爭壓力，如公司不能繼續(xù)通過并購或合作的方式持續(xù)擴大其擁有的資源，提升競爭力，其在行業(yè)中的競爭地位可能受到不利影響。

值得注意的是，頻繁的收購也讓先正達的商譽賬面價值高得驚人。2020年至2022年，公司商譽賬面價值分別為1664.13億元、1632.06億元及1781.59億元，分別占總資產(chǎn)的34.50%、33.10%及31.09%。

其中，因收購瑞士先正達(自2019年開始將相關(guān)的商譽在先正達植保和先正達種子兩個分部中予以拆分)、Adama Solutions、中化云龍、荃銀高科和其他公司確認的商譽分別為1712.49億元、48.05億元、5.31億元、6.52億元和9.22億元。

針對商譽問題，此前上交所也曾多次在問詢函中多次提及，例如，要求先正達就可能面臨的商譽減值風險對公司財務(wù)狀況的進一步影響進行風險提示。對此，先正達曾回復稱，盡管報告期內(nèi)公司未對商譽計提減值，但如果被收購公司未來運營狀況未能達到預期，公司可能面臨商譽減值的風險，建議投資者充分關(guān)注商譽減值的風險。

“商譽是企業(yè)和品牌的正資產(chǎn)，但也是企業(yè)最脆弱的正資產(chǎn)。隨著企業(yè)發(fā)展，商譽會不斷累積升值，但一件‘丑聞’或‘重大變故’就可能讓商譽瞬間縮水，所以，企業(yè)愛惜商譽就像我們愛惜自己的眼睛一樣，十分用心。”宋向清說。