時隔半年，大北農（002385）（002385.SZ）與正邦科技（002157）（002157.SZ）價值20億元的牽手戛然而止，雙方或還將對簿公堂。

作為國內的龍頭豬企之一，正邦科技曾在豬周期的頂部大舉擴產，此后隨著豬價下跌遭遇巨虧，2021年全年虧損188.19億元，2022年上半年續虧42.86億元。6月初，正邦科技出現商票逾期情況，隨后的7月份，正邦科技又因“豬吃豬”事件、董事長“限高”等事件，引起輿論關注。

“構成根本違約”

(資料圖片僅供參考)

2022年2月底，大北農與正邦科技簽署《江西正邦科技股份有限公司等公司與北京大北農科技集團股份有限公司關于標的公司之股權轉讓協議》（以下簡稱：《股權轉讓協議》），約定收購正邦科技旗下德陽正邦農牧科技有限公司等三家公司的全部股權，云南廣聯畜禽有限公司等5家公司的51%股權，交易價格暫定20億~25億元。

大北農稱，根據《股權轉讓協議》，公司已于3月1日向正邦科技支付了股權轉讓預付款5億元，不過，在后續的財務審計和資產評估過程中，“經公司多次要求，正邦科技方面未能充分配合導致評估報告、審計報告無法出具，對公司在盡職調查中發現的問題未能提出有效的解決方案”。

“其次，正邦科技方面拒絕根據《股權轉讓協議》的約定配合公司人員參與過渡期的管理工作。”大北農進一步指出，“在收到公司支付的5億元預付款后，正邦科技也未按照《股權轉讓協議》的約定將預付款用于清理對標的公司的債務。”

大北農表示，正邦科技方面的上述行為嚴重阻礙了本次交易的正常推進，經公司與正邦科技多次溝通，上述問題未能得到解決，對方已經構成根本違約，公司決定解除《股權轉讓協議》，要求交易對方返還公司已支付的5億元預付款、支付利息及承擔相應的違約金等。

據悉，大北農已于9月29日，向北京市第一中級人民法院提交了《民事起訴狀》，起訴要求正邦方面償還預付款及利息，并承擔相應的違約責任；同時，還要求正邦科技控股股東正邦集團有限公司（以下簡稱：正邦集團）、董事長林峰以及相關標的公司，就上述全部債務承擔連帶清償責任，并就質押股權行使優先受償權。

對此，一位正邦科技工作人員向表示，關于大北農的相關事項，公司將于近日以公告形式作說明。

正邦何日出“泥潭”？

鑒于盈利能力大幅下降、流動性壓力增大等因素，2021年12月份，東方金誠下調了正邦科技的主體信用等級，彼時，關于正邦科技陷入流動性危機的傳言時有出現，公司也踏上漫漫自救路。

1月30日，正邦科技的控股股東正邦集團與江西省鐵路航空投資集團有限公司（以下簡稱：江西鐵路航空投資）簽署不低于100億元合作協議。據悉，彼時，江西鐵路航空投資子公司已為正邦科技代采約8000萬元的飼料。

出售資產回籠資金也是選項，2月28日，正邦科技與大北農簽署協議，擬以20億~25億元價格出售部分子公司，這一協議于近日面臨終止。9月16日，正邦科技又與湖北省糧食有限公司簽署協議，擬將下屬的部分生豬養殖產業相關資產轉讓給對方。正邦科技工作人員對記者表示，與湖北省糧食有限公司目前是框架協議階段，后續確定了出售哪些資產，公司會發進展公告。

此外，正邦科技還出售了部分虧損子公司的股權。6月30日，正邦科技董事會通過議案，擬以每家1元的股權轉讓價，向控股股東轉讓成都正邦養殖有限公司等10家陷入虧損的全資子公司49%的股權。截至2021年年末，上述10家子公司經審計的凈資產均為負數。

目前，正邦科技面臨的債務壓力似乎仍較大。半年報顯示，截至6月末，公司賬面貨幣僅18.76億元，同時面臨118.21億元的短期借款、40.85億元的一年內到期的非流動負債。對此，上述正邦科技工作人員告訴，公司的債務主要在于省內的銀行體系，包括本地城商行、政策性銀行、國有大行等，“這些金融機構確實給予了公司很大的支持，包括貸款的續貸、本金利息的展期等”。

另一方面，隨著豬肉價格的回升，正邦科技的經營或有改善。此前的7月25日，正邦科技在回應豬斷料時表示，隨著國內生豬市場價格的回暖，公司將持續通過出售變現能力強的存貨，迅速補充經營所需資金，目前公司經營性現金流已為正，生產經營正常。

“后續，公司將通過控股股東減持、出售閑置資產等多種方式引入專項資金支持，包括優質機構或政府平臺等給予擔保增信，申請成立專項基金用于債務置換，受讓子公司部分股權與合作方共建產業生態等融資舉措。”正邦科技稱。

此前，國元證券曾旗幟鮮明地指出，按照生豬價格的最低點為新一輪周期的起點的劃分標準，本輪周期的起點已經確認，新一輪豬周期已經開啟，在生豬出欄量邊際下降，宰后均重窄幅震蕩的情況下，下半年供給端將得到改善。

太平洋證券的研報亦顯示，豬價在2021年10月初跌破11元/公斤，完成第一次探底；在2022年3月底再次跌到11~12元/公斤，完成第二次探底，之后進入新一輪周期，7月中旬漲至25元/公斤高點后，略有回調，“行業Q1虧損嚴重，Q2大幅減虧，Q3盈利豐厚，產能開始小幅修復”。

不過，據正邦科技披露，2022年一季度，其完全育肥成本達20元/kg，要高于牧原股份（002714）同期的16元/kg，以及新希望（000876.SZ）的18.7元/kg。背負著高額債務，正邦科技在未來的市場競爭中能否站穩腳跟，值得關注。