12月16日至12月20日，國聯股份（603613）三個交易日股價下跌23%。在此背景下，21日公司發布了以集中競價交易方式回購公司股份的方案。與此同時，國聯股份一眾高管集體增持了公司股份。受到“回購方案+高管增持”消息的提振，公司股價21日翻紅，漲幅為3.07%。

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回購方案+高管增持

不僅是最近幾日的股價重挫，國聯股份自11月22日開始，股價一路下跌，從128.10元/股跌至目前的78.59元/股，期間股價跌幅達到38.40%。

在股價接連受挫的情況下，國聯股份12月21日發布公告稱，12月20日公司召開董事會審議通過了《關于公司以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》，本次回購的股份擬用于員工持股計劃或股權激勵；本次回購資金總額不低于2億元、不超過4億元，回購價格不超過100元/股，該價格不高于公司董事會通過回購決議前30個交易日公司股票交易均價的150%，回購期限自董事會審議通過回購方案之日起12個月內。

不僅有回購方案，12月16日，公司控股股東及實際控制人劉泉、錢曉鈞各增持公司股份55500股；12月20日，公司董事劉源、田濤、潘勇、劉俊宅、王挺分別增持公司股份13200股、13100股、13300股、13100股和13200股，公司監事劉銳增持公司股份13300股。

主動式回購更具正效應

根據今年股票回購數據統計，A股有1126只股票完成了回購，合計規模超過1008億元，市場連續2年回購規模超過千億元。

“上市公司發布回購預案后，短期內對股價影響較小，半年后、一年后分別達到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。”對此，方正證券分析師燕翔認為，股票回購短期內對股價影響較小，長期來看存在支撐作用。

需要提及的是，10月14日，證監會對《上市公司股份回購規則》部分條款進行修訂，降低了上市公司回購的觸發條件和實施條件，對市場化定價機制起到優化作用。

華福證券分析師朱斌表示：“主動式回購因為蘊含著公司特定的意圖，具有顯著的短期市場正效應。第一，重點關注發生主動回購的標的公司，同時關注回購規模相對較大、或回購規模占上市公司流通市值比重較多的公司。第二，結合公司的整體基本面因素及三季度報告情況、并綜合未來待回購目的、規模等因素，進一步挑選出優質的標的公司。”

從回購行為看投資機會，國聯證券（601456）張曉春認為：“上市公司回購預案發布，可以帶來中長期超額收益。盡管無法通過期間回購金額和回購金額占A股總市值比例的變動判斷市場位置，但回購預案發布對個股產生正面影響，上市公司在發布回購預案的1個、10個、20個、60個、125個和250個交易日后，全部取得正向超額收益，且低估值區間上市公司獲得的超額收益更大。”