■曹中銘

創業板公司中胤時尚（300901）搶在2022年收官之前披露了員工持股計劃草案。

【資料圖】

草案顯示，該公司擬向不超過28名核心骨干人員授予不超過263.20萬股股份，其中，三名高管獲授的股份數量約占一半。本次授予價格為5元/股，與其時的股價相比，幾近五折。該員工持股計劃披露后，市場上不乏質疑聲，深交所也下發了關注函。

中胤時尚只不過是員工持股計劃遭到質疑的又一家上市公司而已。據統計，2022年共有264家A股上市公司推出員工持股計劃。其中，35家公司的員工持股價格不超過1元/股，推出0元持股方案的上市公司則達到21家。由于多家公司認購價格較低，甚至推出0元購，市場質疑之聲亦不時出現。

員工持股計劃是上市公司穩定人才隊伍、提升治理水平的重要工具之一。與股權激勵相比，由于員工持股計劃具有覆蓋面更廣，在定價、考核、鎖定期等方面更靈活等特點，因而更受上市公司歡迎。2014年6月份監管部門出臺指導意見后，上市公司曾掀起了實施員工持股計劃的熱潮。比如僅僅在2015年，就有277家公司發布了方案。

但是，由于此前員工持股計劃受市場行情、定價等多方面的影響，真正能從員工持股計劃中獲益的并不多，相反，因之出現虧損的卻不在少數，以至于員工持股計劃被解讀為“專坑自己人”，上市公司的熱情也受到波及。近些年來，由于股市沒有出現大的波動，多家公司推出較低的認購價格，以及獲利者增多，員工持股計劃再次受到上市公司的青睞。

員工持股計劃雖然不乏穩定人才隊伍的目的，但重在倡導公司、員工、股東風險共擔、利益共享的原則。如果喪失了這一原則，員工持股計劃將失去應有的意義。而事實上，員工持股計劃的“經”被念歪的并不少見。

比如，員工持股計劃蛻變成員工福利。員工持股計劃的一大焦點在于認購價格，認購價格的高低，對認購者的收益將產生重大影響。在2019年以前，認購價格一般不低于董事會預案披露日收盤價的90%。2019年三七互娛（002555）首次推出0元員工持股計劃以來，這一格局開始發生變化。員工持股計劃股份認購價格的折價率不斷攀升，2020年后折價幅度均超過30%，2022年達到38%，甚至出現1元購、0元購。較高的折價率，讓員工持股計劃有變成員工福利的趨勢。

再如，員工持股計劃或會損害上市公司及股東的利益。員工持股計劃一般來源于上市公司回購的股份、認購非公開發行股份、股東贈予等多種方式。像從二級市場回購的股份，需要上市公司拿出真金白銀。特別是在回購股份數量較多的情形下，或對上市公司資金面產生壓力。

更值得注意的是，某些連年虧損的上市公司，也玩起了員工持股計劃的游戲，個人以為值得商榷。比如在2022年受讓價格折價幅度超過50%的員工持股計劃中，16.2%的上市公司2021年凈利潤虧損，有的甚至已連虧多年。這些公司將希望寄托在員工持股計劃上，顯然是開錯了藥方，打錯了算盤。

此外，員工持股計劃雖然覆蓋面更廣，具有普惠性的特點，但現實案例中，像中胤時尚這樣，高管認購更多股份的已成常態。比如2020年以來發布的200余個折價率超過50%的方案中，34個計劃的高管認購比例超過50%。員工持股計劃高管成為最大的利益竊取方，這顯然也有違員工持股計劃的初衷。

還有一個值得注意的現象是，某些上市公司的員工持股計劃，其業績等方面的考核標準偏低。完成業績考核不存在任何的難度，這同樣會導致員工持股計劃變成員工福利計劃，同樣值得質疑。

因此，對于員工持股計劃，絕不可讓上市公司肆意作為，也不能僅僅下發一紙關注函了事。監管部門有必要從認購價格、高管認購比例、考核標準、股份鎖定期等方面進一步細化規則。讓員工持股計劃真正形成公司、員工、股東風險共擔、利益共享的格局，而不是變成少數高管竊取利益的工具。