2月21日，大豪科技（603025）發布公告表示，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買北京一輕資產經營管理有限公司100.00%的股權，及北京紅星股份有限公司 46.00%的股份并募集配套資金一事，歷時較長，國內外宏觀經濟和資本市場等環境較本次交易籌劃之初已發生較大變化，全面注冊制實行后，主板板塊定位進一步明確，相關監管要求也發生了較大變化，公司與交易各方正在認真研究論證，本次重組能否繼續推進存在較大不確定性。

由此，業內人士表示，歷時兩年多后，紅星“曲線上市”恐將夢碎。

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股票全面注冊制下 紅星上市恐難圓夢

本次重組始于2020年11月，但一直未有關鍵性進展。到2021年8月，本次重組出現第一次“變故”。據大豪科技彼時公告顯示，大豪科技重組聘請的律師事務所北京市天元律師事務所，由于為其他公司提供的法律服務被證監會立案調查，根據相關規定，證監會中止本次交易審查。“中止”審核狀態持續至今。

而在大豪科技“進場”重組北京紅星股份有限公司（以下簡稱紅星股份），實現紅星股份“曲線上市”路之前。紅星股份還曾試圖通過以北京首都酒業有限公司（以下簡稱：首都酒業）為主體謀求上市。

據公開信息顯示，2010年，紅星、龍徽等多家酒企整合而成的北京首都酒業有限公司正式掛牌。這標志著經過兩年醞釀和籌備的北京酒企重組進入實際操作階段。該公司注冊資金1億元，由北京一輕和北京控股集團旗下的北京北控京泰投資管理有限公司（歷史名稱為北京京泰投資管理中心，以下簡稱京泰投資）共同投資組建。

新組建的首都酒業旗下擁有“紅星”、“龍徽”、“古鐘”、“六曲香”、“中華”，“夜光杯”等多個品牌。其中紅星和龍徽的大股東均為一輕，也是此次整合后新公司的兩大主力。

彼時首都酒業方面表示，北京市國資委確定的方案是首都酒業先掛牌、再增資，再上市。如果能盡快找到合適的殼資源，首都酒業會于2012年借殼上市。如果不能借殼上市，則將在3年內登陸A股市場。

最終，首都酒業并未實現上市目標，2014年上市計劃被擱置。2020年，紅星股份再度圖謀“曲線上市”，大豪科技進入公眾視野。但到今天，在股票全面注冊制新規下，紅星的上市計劃恐又生變。

酒業營銷專家肖竹青曾對酒食新消費表示，對于酒企來說，今后想要在主板實現獨立申請上市，恐難上加難，可能性越來越小。

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酒業激烈競爭下 紅星提升品牌競爭力才是王道

隨著酒企直接上市和“曲線上市”的可能性微乎其微，在當前酒業激烈的市場競爭環境下，紅星股份切實提升品牌競爭力更是其需要面對的重點。

據相關市場信息顯示，在品牌力不夠的情況下，雖然紅星股份構建起“1+1+N”的生產經營新格局，實施“一高一低”雙品牌戰略，以“紅星高照”為高端品牌，以“紅星”為大眾品牌，布局高端化、全國化以謀求破局，但成效卻并不理想。

這主要是因為，“紅星高照”的產品價格在700-800元左右，但紅星股份在該價格帶的組織優勢和品質優勢不足，靠品牌號召力進行競爭的難度較大，培育高端產品和形象尚需時日。同時，紅星股份產品長期以中低端產品為主，根據此前大豪科技向上交所提交的回復文件顯示，紅星股份低、中、高檔產品占總營收比例分別為84.41%、14.92%、0.67%，由于產品定價相對較低，導致毛利空間也較其他高價酒偏低。

而為了保住當前市場，紅星股份只能繼續加碼低端光瓶酒，在占比、產能、成本上尋找增長路徑。但當前，隨著各大全國性酒類品牌不斷加碼下沉市場，紅星股份在此倚重的中低端市場空間將被進一步壓縮。