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英杰電氣（300820）預計2022年實現歸母凈利潤3.17億元-3.64億元，同比上年同期1.57億元的歸母凈利潤增長101.43%-131.36%，歸母扣非凈利潤3.07億元-3.49億元，同比上年同期1.44億元的歸母扣非凈利潤增長113.55%-142.83%。受益于光伏行業的高景氣度，公司電源產品訂單大幅增長，實現了2022年營業收入及凈利潤較大幅度的同比增長。

光伏行業高景氣，帶動公司電源產品增長：公司在光伏行業上游硅料硅片生產設備的電源控制上有較高的市占率，公司業績高增主要是2022年光伏硅料硅片廠商積極提升產能，對應公司電源產品訂單保持大幅度增長所致。預計本年度硅料硅片廠商擴產態勢繼續保持良好，公司新接訂單有望繼續保持大增長。此外，公司電源產品逐步擴展到晶硅電池片生產設備電源應用領域，目前電源產品已經送樣頭部電池片設備廠商驗證，預計后續將逐步有訂單落地。

半導體設備電源，國產化加速中：公司加速推進半導體等電子材料領域的業務發展，電源產品應用于電子級多晶硅、半導體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍寶石及LED外延片等生產設備上，公司有望持續隨國產化的行業趨勢提升電源的銷售收入。此外，受益于新能源產業帶動碳化硅的增長，公司半導體設備電源訂單同比增長顯著，半導體設備收入預計將持續增長。

充電樁業務前景廣闊，開啟第二成長曲線：充電樁市場空間廣闊，公司充電樁業務通過其全資子公司蔚宇電氣開展，下游需求呈快速增長的態勢。2022年11月公司發布定向增發預案，擬募集資金總額不超過4億元用于新能源汽車充電樁擴產和電化學儲能生產。定增項目中充電樁產能規劃為40萬臺交流樁，1.2萬臺直流樁，預計隨著產能增長后，充電樁盈利能力亦會同步提升。

我們預計公司2022-2024年營收分別為13.13億元/19.63億元/25.94億元，同比+98.92%/49.54%/32.11%;歸母凈利潤分別為3.31億元/4.78億元/6.12億元，同比+110.22%/44.44%/28.07%;EPS分別為2.30元/3.33元/4.26元，當前股價對應PE分別為39/27/21倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。