10月28日晚，榨菜龍頭企業(yè)涪陵榨菜（002507）公布了三季報(bào)，在產(chǎn)品升級和提價(jià)背景下，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.46億元，歸母凈利潤6.97億元。

作為國民熱捧的下飯菜，涪陵榨菜備受國內(nèi)公募關(guān)注，三季報(bào)顯示，景順長城基金經(jīng)理劉彥春、匯添富基金經(jīng)理胡昕煒管理的基金產(chǎn)品均在前十大股東名單中，但富國老將朱少醒管理的基金產(chǎn)品卻退出了前十大股東。

(相關(guān)資料圖)

“消費(fèi)在疫情的影響下持續(xù)低迷，海外環(huán)境復(fù)雜多變，美國加息進(jìn)程加速導(dǎo)致流動(dòng)性壓力增大，俄烏戰(zhàn)爭進(jìn)一步升級，市場投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)降低?！敝焐傩驯硎?，市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。

涪陵榨菜三季度凈利潤增長41%

涪陵榨菜的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.46億元，同比增長4.63%；歸母凈利潤6.97億元，同比增長38.29%。其中，第三季度營收6.24億元，同比增長2.54%；歸母凈利潤1.8億元，同比增長41.36%。

在最近的調(diào)研活動(dòng)中，涪陵榨菜表示，三季度是公司產(chǎn)品銷售的傳統(tǒng)旺季，目前總體動(dòng)銷基本保持穩(wěn)定，相應(yīng)地面推廣及線上宣傳活動(dòng)正按規(guī)劃執(zhí)行。同時(shí)，當(dāng)下疫情雖然仍有反復(fù)，但由于目前的管控措施更加靈活，生產(chǎn)、物流等方面均能得到更好保障，因此對公司整體影響不大。

為加快產(chǎn)品更新迭代，涪陵榨菜舊包裝退出市場，新包裝正在逐步上市。據(jù)了解，涪陵榨菜舊包裝是中國紅、京劇臉譜、剪紙藝術(shù)等元素構(gòu)成。新版本的烏江榨菜延續(xù)原有的包裝臉譜元素，加入了故宮紅、琺瑯等元素，新包裝將帶來全系產(chǎn)品的升級。

至于提價(jià)考慮和規(guī)劃，涪陵榨菜表示，公司產(chǎn)品提價(jià)主要基于兩方面因素進(jìn)行審慎決策，一方面是成本，包括原材料價(jià)格和大宗物品價(jià)格上漲傳導(dǎo)的壓力，另一方面是產(chǎn)品升級完成條件下，基于產(chǎn)品品質(zhì)提升帶來的成本和價(jià)值傳導(dǎo)。在這兩方面條件都沒有出現(xiàn)或達(dá)成的情況下，公司產(chǎn)品價(jià)格將基本保持穩(wěn)定，原則上不會(huì)提價(jià)。除此之外，行業(yè)競爭格局、市場內(nèi)其他競品的價(jià)格、居民消費(fèi)水平等也是公司制定價(jià)格策略時(shí)必須考慮的因素。

關(guān)于未來價(jià)格規(guī)劃，目前難以確定，主要是因?yàn)镃PI和宏觀外部環(huán)境存在不確定性。為有效保持品牌力和消費(fèi)者粘性，產(chǎn)品價(jià)格須匹配其在消費(fèi)者心中的價(jià)值，因此公司未來仍將嚴(yán)格執(zhí)行精品戰(zhàn)略，以精品鑄造價(jià)值，堅(jiān)持價(jià)值匹配價(jià)格。

與此同時(shí)，涪陵榨菜圍繞蘿卜和醬類進(jìn)行多品類拓展。在投資者互動(dòng)平臺中，公司回應(yīng)投資者提問時(shí)稱，酸蘿卜魚調(diào)料和輕鹽下飯醬于9月26日上市，豆瓣醬當(dāng)前已在試銷中，休閑零食正在研發(fā)測試，后續(xù)將根據(jù)市場情況安排上市。

西部證券（002673）食品飲料首席分析師熊鵬表示，公司以榨菜業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，穩(wěn)步擴(kuò)張新品類。多品類共同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)大烏江矩陣布局。渠道方面，公司成立銷售二部，專攻餐飲市場，同時(shí)，前期下沉市場布局的網(wǎng)點(diǎn)有望逐步放量。

青菜頭收購均價(jià)大幅下降也助推了涪陵榨菜業(yè)績快速增長。2021年公司青菜頭成本為1100元/噸左右，2022年青菜頭收購總體價(jià)格控制在800元/噸左右，青菜頭成本大幅下降，公司銷售毛利率2022年提升明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年年報(bào)，涪陵榨菜的銷售毛利率為52.36%，今年三季報(bào)提升至54.58%。

朱少醒退出前十大股東

涪陵榨菜曾是朱少醒的重倉股，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金在2021年一季報(bào)進(jìn)入公司前十大股東，持股900.31萬股，隨后2021年二季度和三季度接連加倉，持倉股數(shù)增至2012.07萬股。

但自2021年四季度后，朱少醒對涪陵榨菜的看法有所轉(zhuǎn)變，當(dāng)季減持了212.07萬股，持股數(shù)降至1800萬股。今年一季度，朱少醒再次減持100萬股涪陵榨菜股票，期末持股數(shù)降至1700萬股。今年二季度，朱少醒又一次減持了700萬股涪陵榨菜股票，持股數(shù)進(jìn)一步降至1000萬股。

而進(jìn)入三季度后，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金直接退出了前十大股東名單，根據(jù)排名第十流通股東持股情況，朱少醒至少減持了510萬股。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金今年三季度對其持倉進(jìn)行了較大幅度調(diào)整，鄭煤機(jī)（601717）、華魯恒升（600426）、萬潤股份（002643）、重慶百貨（600729）、海思科（002653）等不少股票獲明顯增持，中國海油（600938）、光威復(fù)材（300699）等為新進(jìn)持倉股票，而寶信軟件（600845）、杭氧股份（002430）等被減持。

在基金三季報(bào)中，朱少醒表示，目前市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。但放在更長的時(shí)間維度，我們相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現(xiàn)在選擇承受的市場波動(dòng)是有合適的預(yù)期回報(bào)水平的。未來我們依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的“石頭”。

匯添富“消費(fèi)一哥”胡昕煒管理的兩只基金產(chǎn)品今年中報(bào)進(jìn)入涪陵榨菜前十大流通股東后，目前持有涪陵榨菜倉位未變。匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金、匯添富中盤價(jià)值精選混合基金分別持股520萬股、490萬股，持股市值分別為1.41億元、1.33億元，相對今年中報(bào)有所縮水。

胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金三季度也對其持倉進(jìn)行了調(diào)整，老白干酒（600559）、洽洽食品（002557）、報(bào)喜鳥（002154）等獲增持，迎駕貢酒（603198）為新進(jìn)持倉股票。

對于三季度消費(fèi)股表現(xiàn)，胡昕煒稱，“受大環(huán)境影響，三季度消費(fèi)行業(yè)股票回調(diào)較多，但我們?nèi)匀恢塾谥虚L期，整體上保持了較為穩(wěn)定的持倉結(jié)構(gòu)。我們相信很多困難只是階段性的，堅(jiān)信中國的增長潛力?！?/p>

景順長城基金經(jīng)理劉彥春也在堅(jiān)守，其管理的景順長城鼎益混合基金、景順長城新興成長混合基金持股未變，分別為797.79萬股、595.59萬股，持股市值分別為2.17億元、1.62億元，也出現(xiàn)一定縮水。

在三季度市場波動(dòng)過程中，劉彥春管理的基金產(chǎn)品倉位變化相對不大。景順長城新興成長混合基金三季度減持了瀘州老窖（000568）、中國中免（601888）等股票，同時(shí)新進(jìn)持倉?？低暎?02415）。

“近幾年，短期因素對市場干擾較多。疫情反反復(fù)復(fù)，國際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場都受到了較大影響。”劉彥春認(rèn)為，投資者應(yīng)該淡化階段性景氣波動(dòng)，基于正常宏觀環(huán)境下企業(yè)合理定價(jià)尋找投資標(biāo)的。