西南證券股份有限公司杜向陽近期對歐普康視（300595）進行研究并發布了研究報告《深度布局角塑鏡行業的專業化龍頭》，本報告對歐普康視給出買入評級，認為其目標價位為43.70元，當前股價為34.02元，預期上漲幅度為28.45%。

歐普康視

(資料圖片僅供參考)

投資要點

推薦邏輯：1)消費升級、青少年近視患病率提高等推動我國近視防控市場擴容，角膜塑形鏡近視防控有效性高，且目前滲透率僅為1.8%，預計2025年可提升至3.7%，滲透率提升帶動角膜塑形鏡放量；2)公司為國產角膜塑形鏡龍頭公司，深耕行業多年具備渠道優勢，截至2022上半年公司合作終端數已增長至1500多家，成熟的營銷服務網絡助力公司享受行業紅利；3)涉足視光業務完善產業鏈，布局視光中心一方面提高角膜塑形鏡直銷比例，減少經銷成本，另一方面加速產品放量，目前公司積極推進視光服務終端建設，預計將建設336個縣區級和1012個社區級眼視光服務終端。

近視防控需求增長，角塑鏡滲透率仍有提升空間。根據衛健委數據，兒童青少年總體近視率為52.7%，消費升級、近視患病率提高等促進青少年近視防控需求增長，經測算目前角膜塑形鏡滲透率僅為1.8%，與美國(3.5%)、臺灣(5.4%)以及香港(9.7%)相比仍存在提升空間，預計2025年中國大陸角膜塑形鏡市場滲透率將提升至3.73%，滲透率提升帶動角膜塑形鏡放量。

產品優質兼具性價比，渠道優勢鑄就國產龍頭。目前國內市場仍以進口品牌為主，材料、設計以及透氧性為衡量產品質量的三個主要維度，歐普康視產品不輸進口品牌性價比高；公司深耕角塑鏡市場多年，截至2022上半年公司合作終端數已增長至1500多家，成熟的營銷服務網絡助力公司享受行業紅利。

涉足視光服務領域一箭三雕，潛在政策利好助力業務發展。公司涉足視光領域完善角塑鏡產業鏈下游，一方面提高角塑鏡直銷比例減少經銷成本，一方面可加速角塑鏡產品放量，此外，2021年公司視光服務毛利率達72.7%，為公司業務中毛利率最高項目，視光服務發展將為公司利潤端帶來增量；6月衛健委向業內關于放寬角膜塑形鏡驗配醫療機構級別限制征求意見，潛在政策有望拓寬民營機構開展角塑鏡驗配通道。利好公司視光業務發展。

盈利預測與投資建議。預計2022-2024年EPS分別為0.7元、0.95元、1.22元，未來三年歸母凈利潤復合增速25.4%。根據平均估值，給予2023年46倍PE，對應市值391億元，對應目標價43.7元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：疫情風險，政策風險，經營不及預期風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券林小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.82%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.87億，根據現價換算的預測PE為44.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級6家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為50.54。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，歐普康視行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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