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信創加速，兩網作為核心央企，信創將踏上加速進程。其中，電力領域自動化、數字化程度需求高，信息化領域投入大，購買力強，能源領域將以兩大電網為排頭兵吹響信創的號角。兩網自主可控試點有序推進，已獲得部分成果;近期從試點、中標信息來看，電網國產化進程從應用系統層面開始向基礎軟件和基礎硬件下沉，國產化進程有望加速，變電站國產化試點加速推進。近兩年，多地紛紛開展變電站綜自系統國產化的試點工作，我們預計后續電網招標中，信創系統及設備的招標比例將逐步上升。

電網國產化向基礎硬件和基礎軟件下沉的過程中，必然帶來核心業務應用系統的適配改造需求，兩網體系內調度、營銷等核心業務系統的主要參與者將優先受益。東方電子（000682）是電網核心調度系統的主要參與方，電網應用層面信息化技術處于第一梯隊;在南網體系保持強市場地位，并成為國網營銷2.0的核心開發團隊。

變電設備國產化過程中，我們預計市場格局會呈現更加集中的趨勢。我們認為產業鏈全面、技術能力強、布局介入早的廠商更容易獲得份額優勢。其一，國產化適配過程中，由于出現系統替換，高可靠、穩定運行能力更加凸顯;其二，我們預計兩網在國產化招標過程中將更傾向于系統性全套采購，則國產化能力更加重要。

公司是全國最早進入配電領域的廠商，國網公司七大配電主站供應商之一，也是配電領域產業鏈最全的廠商之一，配電終端全國集招名列前茅。自主可控的變電裝置及系統是公司近兩年的研發重點之一。公司2020年已經開始變電站保護測控國產化平臺及典型裝置的研發工作，2021年已完成樣機評審。2021年，國產化及自主可控新一代變電站二次系統數據通信網關機已通過中國電科院的資質測試，并已在部分現場使用;公司開展研發的自主可控新一代變電站二次系統測控裝置是國網需要進行試點和推廣的變電站設備，項目下部分裝置已完成在中國電力科學研究院的檢測工作，取得入網資質。

公司業務產品完全對標南瑞，“十四五”期間隨著國網、南網加大加快投資，我們認為公司業績將持續增長。維持最新報告中的盈利預測，我們給予2022-2024年營收預測為53.4億元/66.1億元/81.9億元，2022-2024年歸母凈利潤預測4.52億元/6.25億元/8.05億元，每股收益(EPS)預測0.34元/0.47元/0.60元，對應2022年12月26日7.89元/股的收盤價，PE分別為23/17/13倍，強烈推薦，維持“買入”評級。