“火火火”！近日，“三亞千古情”微信公眾號(hào)發(fā)布的一條推文顯示，該景區(qū)內(nèi)已是游客爆滿、人頭攢動(dòng)。

一位網(wǎng)友也在觀看《三亞千古情》后不由地感慨道：“游客真是太多了，即便是下午兩點(diǎn)的場(chǎng)次，劇場(chǎng)也是座無虛席。”

(資料圖片僅供參考)

“疫”去不復(fù)返，以《三亞千古情》等為代表的現(xiàn)場(chǎng)演藝行業(yè)正在迎來復(fù)蘇。

然而，藏在《三亞千古情》背后的A股演藝龍頭之宋城演藝（300144），正陷于一場(chǎng)信披違規(guī)危機(jī)。長(zhǎng)期來看，公司能否搭上疫后旅游反彈機(jī)遇？

晦澀的信披背后：大股東已累計(jì)套現(xiàn)近50億元

2023年開年，宋城演藝便卷入一起信披違規(guī)事件。

根據(jù)浙江證監(jiān)局出具的行政監(jiān)管措施決定書，宋城演藝董事長(zhǎng)張嫻、總裁商玲霞、董事會(huì)秘書侯麗，未如實(shí)披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)“差額補(bǔ)足義務(wù)及超額收益安排”具體內(nèi)容，信息披露不完整，違反了相關(guān)規(guī)定。

因此，浙江證監(jiān)局決定，對(duì)張嫻、商玲霞、侯麗分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。

此外，浙江證監(jiān)局還對(duì)宋城集團(tuán)、黃巧靈、黃巧龍、劉萍采取出具警示函措施的決定。

這樁引來罰單的股權(quán)轉(zhuǎn)讓需先追溯回2022年11月。

彼時(shí)，宋城演藝公告稱，宋城集團(tuán)擬向金研宋韻企業(yè)管理（杭州）合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱為“金研宋韻”）協(xié)議轉(zhuǎn)讓1.31億股公司股份，占總股本的5.01%；同時(shí)，宋城集團(tuán)、黃巧靈、劉萍擬向華能貴誠信托有限公司合計(jì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓1.31億股公司股份，占總股本的5.01%。

這意味著，此次轉(zhuǎn)讓共涉及10.02%上市公司股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)31.86億元。宋城集團(tuán)為宋城演藝控股股東，黃巧靈為實(shí)際控制人，黃巧龍、劉萍為一致行動(dòng)人，轉(zhuǎn)讓完成后，其總持股比例由45.96%下降至35.94%。

引來監(jiān)管關(guān)注的相關(guān)表述為：“甲方同意對(duì)乙方本次投資標(biāo)的股份的事宜履行差額補(bǔ)足等增信義務(wù)，且基于此甲方有權(quán)按約定分享標(biāo)的股份最終實(shí)現(xiàn)的超額收益（如有）”。

“如有”，那究竟有還是沒有？市場(chǎng)人士對(duì)此解讀認(rèn)為，宋城演藝或未就可能性進(jìn)行完整披露。

不過，上述股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)經(jīng)當(dāng)事各方友好協(xié)商，均已于2022年12月5日終止。

最新股份轉(zhuǎn)讓安排為：宋城集團(tuán)、黃巧靈、劉萍擬以16.72億元的總價(jià)向金研宋韻轉(zhuǎn)讓1.31億股上市公司股份，占總股本的5.01%，合計(jì)持股比例屆時(shí)將降至40.95%。

盡管宋城演藝表示，金研宋韻此次“接盤”，系看好上市公司未來發(fā)展前景及投資價(jià)值。從另一方而言，這亦是黃巧靈、黃巧龍兄弟繼2020年、2016年后籌劃的第3輪減持。算上最新一次，黃氏兄弟或已累計(jì)套現(xiàn)近50億元。

后疫情轉(zhuǎn)型之路：重資產(chǎn)模式前途幾何？

顯然，宋城演藝此次信披違規(guī)，暴露出的是上市公司內(nèi)部治理問題。

更為人關(guān)注的是，公司自身的內(nèi)控漏洞，對(duì)于外部業(yè)務(wù)是否會(huì)產(chǎn)生不利影響？尤其是，當(dāng)下的宋城演藝正站在旅游演藝行業(yè)復(fù)蘇的分界線上。

過去3年，旅游演藝行業(yè)因疫情受到重創(chuàng)。企查查數(shù)據(jù)顯示，疫情以來，2020年全年吊注銷的旅游演藝相關(guān)企業(yè)數(shù)為273家，2021年中旬則吊注銷了155家。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，80%的旅游演藝項(xiàng)目都處于虧損狀態(tài)，真正盈利的不到9%。

宋城演藝的經(jīng)營同樣難言順利。公司主營現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)和旅游服務(wù)業(yè)務(wù)，其中，約85%營收來自于現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)。2020年至2022年，受制于疫情爆發(fā)，觀眾難以聚集觀看演藝活動(dòng)，故公司在2020年后營收堪稱一落千丈。

宋城演藝在2019年尚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元。此后2020年至2022年前三季度，因疫情影響景區(qū)階段性閉園，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元、11.85億元、3.88億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-17.52億元、3.15億元、7576萬元。

需要指出的是，宋城演藝2020年巨虧主要是由于公司所持花房科技長(zhǎng)期股權(quán)投資減值19.34億元。若不考慮這一影響，2020年公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.98億元，同比下降90.86%，仍依舊盈利。

在行業(yè)“寒氣”中實(shí)現(xiàn)微薄盈利，與宋城演藝主張的“重資產(chǎn)+輕資產(chǎn)”擴(kuò)張方式有關(guān)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，公司至今的16個(gè)已開業(yè)和在推進(jìn)項(xiàng)目中，11個(gè)為重資產(chǎn)模式、5個(gè)為輕資產(chǎn)模式。

所謂重資產(chǎn)模式，是指“主題公園+文化演藝”，公司需要全部或主要承擔(dān)自購?fù)恋亍⒆越▓@區(qū)及建設(shè)相關(guān)配套設(shè)施等前期成本。比如宋城演藝在三亞、麗江等地項(xiàng)目一期投資均超過5億元；

與重資產(chǎn)模式通常所具有的投資高、但短期難回本等特點(diǎn)相比，輕資產(chǎn)模式則是指公司向合作方提供品牌授權(quán)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、導(dǎo)演編創(chuàng)、托管運(yùn)營等服務(wù)，收取一攬子服務(wù)費(fèi)用及受托經(jīng)營管理費(fèi)。

以宋城演藝近期達(dá)成的《三峽千古情》合作協(xié)議為例，公司收取一攬子服務(wù)費(fèi)用2.6億元，并自開業(yè)起受托經(jīng)營10年，每年按項(xiàng)目營業(yè)收入的20%收取委托經(jīng)營管理費(fèi)。10年期滿后，公司享有優(yōu)先續(xù)約權(quán)。

除現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)外，宋城演藝的旅游服務(wù)業(yè)務(wù)便包括了輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)票務(wù)銷售業(yè)務(wù)。近3年來，旅游服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率均超過95%。

隨著2023年春節(jié)的臨近，春節(jié)旅游市場(chǎng)逐漸“升溫”。攜程數(shù)據(jù)顯示，宋城演藝設(shè)有項(xiàng)目的上海、三亞、杭州等地均躋身春節(jié)熱門十大目的地。

華泰證券(601688)指出，擴(kuò)內(nèi)需政策刺激下，2023年體驗(yàn)式消費(fèi)有望全面復(fù)蘇。旅游市場(chǎng)恢復(fù)后，宋城演藝業(yè)績(jī)有望修復(fù)。

也因此，隨著多項(xiàng)防疫政策“松綁”，宋城演藝各地景區(qū)何時(shí)重啟，成為能否趕上此次旅游復(fù)蘇熱潮的關(guān)鍵。

和訊財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，宋城演藝于三亞、宜春、長(zhǎng)沙、鄭州、麗江、陽朔等地“千古情”項(xiàng)目均陸續(xù)官宣復(fù)園時(shí)間，但上海、杭州等主力園區(qū)仍歸期未定。在過去，單是杭州宋城旅游區(qū)便為公司扛起超三分之一營收。

宋城演藝對(duì)此的回復(fù)為：“公司綜合評(píng)估各地疫情和市場(chǎng)恢復(fù)情況，統(tǒng)籌安排景區(qū)開閉園節(jié)奏，公司各大項(xiàng)目預(yù)計(jì)在春節(jié)和春季期間陸續(xù)開園。”