【資料圖】

登陸資本市場(chǎng)尚不足一個(gè)月，國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴領(lǐng)軍企業(yè)箭牌家居（001322）（001322.SZ）正收獲越來(lái)越多的市場(chǎng)關(guān)注。

11月13日，天風(fēng)證券（601162）發(fā)布首次覆蓋箭牌家居的研究報(bào)告指出，公司深耕衛(wèi)生陶瓷領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，同時(shí)把握智能家居發(fā)展機(jī)遇，不斷豐富產(chǎn)品線，開(kāi)啟智慧家居新征程。據(jù)可比公司估值，同時(shí)考慮公司所具備的估值優(yōu)勢(shì)及品牌溢價(jià)，給予公司2023年合理估值區(qū)間19.6至22.0倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為18.0元至20.2元/股。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

資料顯示，箭牌家居是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)于一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)，生產(chǎn)范圍覆蓋高品質(zhì)衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產(chǎn)品，致力于為消費(fèi)者提供一站式智慧家居解決方案，目標(biāo)是成為國(guó)際一流的智慧家居品牌。

公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)的企業(yè)之一，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已成為國(guó)內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴頭部企業(yè)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)占有率和良好的品牌美譽(yù)度。公司旗下“箭牌ARROW”“法恩莎FAENZA”“安華ANNWA”品牌知名度較高，多次被評(píng)為中國(guó)十大衛(wèi)浴品牌、十大瓷磚品牌，產(chǎn)品多次獲國(guó)際獎(jiǎng)項(xiàng)。

天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，箭牌家居所處細(xì)分行業(yè)發(fā)展向好，從各個(gè)細(xì)分行業(yè)看，衛(wèi)生潔具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超2000億，產(chǎn)量呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，衛(wèi)浴頭部企業(yè)逐步開(kāi)始橫向整合，我國(guó)頭部企業(yè)市場(chǎng)集中度提升；龍頭五金行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，衛(wèi)浴五金行業(yè)加速整合，為迎合市場(chǎng)，各大生產(chǎn)廠商的產(chǎn)品逐漸由大眾化、普遍化向風(fēng)格化、個(gè)性化方向發(fā)展；瓷磚行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超3400億，2021年中國(guó)陶瓷占世界消費(fèi)總量、生產(chǎn)總量比例分別為45.4%、48.3%，陶瓷行業(yè)集中度提升明顯，市場(chǎng)份額逐步向頭部集中。行業(yè)集中度提升，有望利好箭牌家居等頭部企業(yè)。

為把握智能家居快速發(fā)展的市場(chǎng)機(jī)遇，箭牌家居擬擴(kuò)大智能坐便器、智能蓋板、智能晾衣機(jī)等智能產(chǎn)品產(chǎn)能，同時(shí)公司持續(xù)擴(kuò)大智能龍頭潔具等高附加值產(chǎn)品供給，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升利潤(rùn)空間。此外，公司通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)制造設(shè)備及系統(tǒng)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝等方式，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行自動(dòng)化升級(jí)及工藝改造，大幅提升公司生產(chǎn)的自動(dòng)化和智能化水平，進(jìn)而提升產(chǎn)品的生產(chǎn)效率及良品率，降低單位生產(chǎn)成本。

對(duì)于箭牌家居的核心競(jìng)爭(zhēng)力，東北證券此前在研報(bào)中指出，公司在產(chǎn)品線、品牌力、銷(xiāo)售渠道等多方面具備競(jìng)爭(zhēng)力：目前產(chǎn)品線已覆蓋陶瓷潔具、智能衛(wèi)浴、功能瓷磚、定制家居等全系列，能夠滿足消費(fèi)者一站式采購(gòu)需求；公司重視品牌建設(shè)，自設(shè)立以來(lái)便堅(jiān)持自主品牌發(fā)展，加大品牌塑造力度，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展和建設(shè)，公司品牌產(chǎn)品和品牌理念深入人心；公司在建設(shè)了覆蓋廣、數(shù)量多、下沉深的龐大經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，截至2021年12月底，公司的經(jīng)銷(xiāo)商合計(jì)1854家，分銷(xiāo)商合計(jì)6609家，終端門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)12052家，經(jīng)銷(xiāo)范圍覆蓋全國(guó)；生產(chǎn)制造方面，公司擁有8個(gè)生產(chǎn)基地及2個(gè)籌備中的生產(chǎn)基地，能夠滿足各地需求，快速響應(yīng)客戶訂單。

值得一提的是，近年來(lái)，箭牌家居經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，2019年至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從66.58億元增長(zhǎng)至83.73億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至5.77億元。今年前三季度，得益于銷(xiāo)售單價(jià)提升及銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，箭牌家居實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.23億元，同比增長(zhǎng)30.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.89億元，同比增長(zhǎng)34.16%。

箭牌家居表示，未來(lái)公司將順應(yīng)家居行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，聚焦智能家居和大家居，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品領(lǐng)先、品質(zhì)制勝、品牌高端化、全渠道營(yíng)銷(xiāo)和國(guó)際化運(yùn)營(yíng)等發(fā)展戰(zhàn)略，從智能產(chǎn)品到智慧空間，從衛(wèi)浴到全屋，逐步實(shí)現(xiàn)全屋智慧家居，打造全球領(lǐng)先的智慧家居企業(yè)集團(tuán)。