“第三支箭”發(fā)出后，多家A股房企擬敲開融資大門，格力地產(chǎn)（600185）也再次啟動了對珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“珠免”）的重組。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

12月8日晚，格力地產(chǎn)(SH:600185)發(fā)布了擬發(fā)行新股及購買珠免100%股權(quán)的系列公告。其稱，擬通過向珠海市國資委、珠海城建發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購買珠免100%股權(quán)；同時(shí)，擬向不超過35名投資者非公開發(fā)行股票募集總額預(yù)計(jì)超過 8億元的配套資金。

(相關(guān)資料圖)

這是一場早在2020年就謀劃過的重組。彼時(shí)，受免稅風(fēng)口的帶動，格力地產(chǎn)低落數(shù)年的股價(jià)一飛沖天，連獲多個漲停。此次重組重啟后，12月9日復(fù)牌的格力地產(chǎn)，開盤即漲停，股價(jià)鎖定7.16元/股。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對稱，免稅牌照具有稀缺性，本身即具有較高的市場價(jià)值，珠免現(xiàn)有的規(guī)模與業(yè)績，對于增厚格力地產(chǎn)的業(yè)績、改善企業(yè)基本面的作用，都是顯而易見的。

超百億重組重啟

12月2日晚，格力地產(chǎn)即公告了重組的重啟，稱“魯君四先生不再擔(dān)任公司董事、監(jiān)事或高級管理人員職務(wù)，導(dǎo)致公司重大資產(chǎn)重組暫停的事由已消除，公司將繼續(xù)推動重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，并對方案進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。”

12月8日晚，格力地產(chǎn)公布了交易預(yù)案，擬定向募資超過8億元，用于存量涉房項(xiàng)目和支付交易對價(jià)、標(biāo)的公司的項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等。同時(shí)，向珠海市國資委、珠海城建發(fā)行股份并支付現(xiàn)金，以購買其持有的珠免100%股權(quán)。不過，相關(guān)交易價(jià)格尚未確定。珠免創(chuàng)立于1980年，是全國最早開展免稅品經(jīng)營業(yè)務(wù)的企業(yè)之一。2020年5月，一直謀求轉(zhuǎn)型的格力地產(chǎn)瞄向了珠免，擬通過收購后者100%股權(quán)，借此發(fā)展成“以免稅業(yè)務(wù)為特色的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)三大板塊為核心的大型上市公司”。

2020年11月公布的《收購報(bào)告書》透露，這是一場交易代價(jià)超122億元的收購，支付方式包括發(fā)行股份及支付現(xiàn)金。其中，以發(fā)行股份支付的對價(jià)約114. 15億元，占交易對價(jià)的93.45%；以現(xiàn)金支付的對價(jià)為8億元，占6.55%。

這次被市場看好的重組因?yàn)榍岸麻L魯君四被立案偵查而暫停。2021年2 月9 日，格力地產(chǎn)稱，因時(shí)任董事長魯君四涉嫌內(nèi)幕交易違法行為被證監(jiān)會立案調(diào)查，公司決定暫停相關(guān)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

今年6月，魯君四因涉嫌泄露內(nèi)幕信息被上饒市公安局采取刑事強(qiáng)制措施，格力地產(chǎn)董事會免去了其董事長職位。這也掃除了格力地產(chǎn)重啟國有企業(yè)改革、重組珠海免稅的障礙。

在柏文喜看來，這場姍姍來遲的重組或許恰逢其時(shí)。“目前融資面大幅利好地產(chǎn)股，地產(chǎn)股也一改之前的頹勢，此時(shí)重啟重組可以相對降低格力地產(chǎn)的重組代價(jià)，同時(shí)地產(chǎn)疊加免稅業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)更有利于推動格力地產(chǎn)的股價(jià)與市值。”

主業(yè)不振，免稅來扛？

由于地產(chǎn)主業(yè)發(fā)展不甚理想，格力地產(chǎn)近年來一直在布局多元化業(yè)務(wù)，相繼涉足了海洋、旅游、口岸及農(nóng)業(yè)等多領(lǐng)域。免稅業(yè)務(wù)是格力地產(chǎn)看重珠免的重要原因，后者不僅僅擁有免稅牌照，且是國內(nèi)唯一一家全資擁有免稅、有稅、保稅（跨境）三大業(yè)務(wù)的免稅商。

國內(nèi)免稅業(yè)務(wù)發(fā)展得如火如荼。據(jù)民航資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，自2020年7月1日海南離島免稅新政實(shí)施至2022年6月底，海口海關(guān)監(jiān)管離島免稅購物金額達(dá)906億元，日均購物金額約1.24億元，較新政實(shí)施前增長257%。

而免稅行業(yè)為特許經(jīng)營，目前全國僅有中免集團(tuán)、珠免、中僑免稅、王府井（600859）等10家公司獲得了免稅牌照。東北證券稱，珠免2021年實(shí)現(xiàn)營收19.06億元，同比增長50%；凈利潤6.12億元，同比增長307%。近期疫情管控政策的逐步放開利好免稅銷售，受益于門店擴(kuò)容及免稅行業(yè)紅利，珠海免稅未來業(yè)績增長空間大。

作為珠海市國資委下屬的一級國有企業(yè)，珠免目前擁有14個陸路口岸和機(jī)場口岸免稅店、7個商業(yè)綜合體和2個跨境電商體驗(yàn)中心。其中包括全國陸路口岸單店面積最大的免稅店——拱北口岸出入境免稅店、港珠澳大橋免稅店等口岸免稅店等，并通過天津機(jī)場進(jìn)行全國布局。

在資深零售專家王國平看來，“珠海免稅雖有牌照，卻面臨被邊緣化。免稅領(lǐng)域已從牌照競爭、網(wǎng)點(diǎn)競爭，逐步進(jìn)入供應(yīng)鏈及資金實(shí)力競爭。而中國中免（601888）在香港融資后，從上游端議價(jià)能力、后端倉儲物流建設(shè)等方面，把免稅競爭門檻拉到新的高度。”

“涉及到自建免稅城或租賃，機(jī)場、港口等口岸免稅大部分都已被中免拿到。海南島離島免稅這塊珠免已被甩開，它的優(yōu)勢區(qū)位只有灣區(qū)。如果沒有資本助力，珠免的行業(yè)地位將面臨進(jìn)一步下探。但如果現(xiàn)在沖，還有機(jī)會。” 王國平續(xù)指。

對于格力地產(chǎn)而言，在地產(chǎn)行業(yè)下行時(shí)，免稅或是其能把握的“救命稻草”。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，格力地產(chǎn)營業(yè)收入約27.55億元，同比下降55.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-6086.56萬元，同比下降109.5%。其中，第三季度，格力地產(chǎn)營業(yè)收入約6.0億元，同比下降78.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-1.57億元，同比下降191.49%。