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公司是國內(nèi)生活圈媒體領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于2003年，多年來始終深耕廣告營銷領(lǐng)域，為客戶提供樓宇媒體、影院銀幕媒體及終端賣場媒體等廣告投放服務(wù)。目前已經(jīng)構(gòu)建國內(nèi)最大的城市生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)，點位覆蓋國內(nèi)主要城市307個、主流消費人群4億人次。同時，公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，在韓國、泰國、新加坡和印度尼西亞等國的50多個主要城市輸出樓宇電梯媒體業(yè)務(wù)，并逐步迎來收獲期。今年以來，受多地疫情反復(fù)影響，廣告市場整體景氣度承壓，公司業(yè)績也有所下降，前三季度公司收入同比下降33.89%，歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同比分別下降51.82%和51.60%。

防疫措施優(yōu)化有望帶動廣告投放信心回升，生活圈媒體渠道價值不變。參考同在亞洲地區(qū)的韓國、日本、新加坡以及中國香港在防疫措施優(yōu)化后，當(dāng)?shù)叵M指數(shù)均呈現(xiàn)出不同幅度的回升，我們認為隨著近期國內(nèi)防疫措施的優(yōu)化，國內(nèi)消費場景有望隨之出現(xiàn)復(fù)蘇，而廣告主廣告投放信心亦有望進一步回升。從廣告投放渠道來看，樓宇媒體由于具備“主流人群、必經(jīng)、高頻、低干擾”等獨特特征，獲得廣告主的持續(xù)認可。據(jù)CTR數(shù)據(jù)，2017-2021年以來，電梯媒體、影院視頻的刊例花費增幅基本領(lǐng)跑廣告大盤，特別是電梯媒體，除2019年外，均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，營銷價值持續(xù)凸顯。

積極修煉內(nèi)功，看好利潤彈性釋放。公司近年積極修煉內(nèi)功，在收入上加大傳統(tǒng)消費類客戶的挖掘力度，在成本上對相關(guān)點位的布局合理性、創(chuàng)收能力等進行優(yōu)化梳理，效果逐步顯現(xiàn)。在點位布局上積極卡位優(yōu)質(zhì)資源，目前公司樓宇媒體點位數(shù)量排在全國第一，且集中位于經(jīng)濟發(fā)展水平較高的一二線城市，總體競爭優(yōu)勢進一步強化。由于公司成本主要來源于媒體資源成本，這部分成本支出相對剛性，隨著消費場景復(fù)蘇、廣告主廣告投放信心回升，在經(jīng)營杠桿的影響下，公司利潤彈性有望進一步釋放。

投資策略：維持推薦評級。預(yù)計公司2022-2023年EPS分別為0.21和0.34元，對應(yīng)PE分別為31.41和19.74倍。